基金從業(yè)考試：股票基本面分析中的行業(yè)分析！“自上而下”分析法的第二步是行業(yè)分析，著重對(duì)行業(yè)基本面及其行業(yè)發(fā)展前景等行業(yè)因素進(jìn)行判斷。行業(yè)因素 （ industry factor )，又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價(jià)格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價(jià)值面的因素。
1 、行業(yè)生命周期
任何一個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)生命周期：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、平 臺(tái) 期 （成熟期）和衰退期。同行業(yè)不同的公司的業(yè)績(jī)雖有不同，但與該行業(yè)所處的整體發(fā)展階段有很大關(guān)聯(lián)。
( 1 ) 初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期，大量的新技術(shù)被采用，新產(chǎn)品被研制但尚未大批量生產(chǎn)，銷售收入和收益急劇膨脹。公司的壟斷利潤(rùn)很高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，公司股價(jià)波動(dòng)也較大。
在此，有兩點(diǎn)需要注意：
一是關(guān)注行業(yè)的動(dòng)態(tài)分析，例如多晶硅行業(yè)從初創(chuàng)到過剩期的迅速轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。
二是關(guān)注不同區(qū)域或不同國家的分析。隨著全球制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，某些產(chǎn)業(yè) （如汽車產(chǎn)業(yè)等）從發(fā)達(dá)國家向新興市場(chǎng)尤其是中國轉(zhuǎn)移，產(chǎn)生不同產(chǎn)業(yè)周期的地域梯度。
( 2 ) 成長(zhǎng)期。在成長(zhǎng)期，各項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)成熟，產(chǎn)品的市場(chǎng)也基本形成并不斷擴(kuò)大，公司利潤(rùn)開始逐步上升，公司股價(jià)逐步上漲。在這個(gè)階段。整個(gè)成長(zhǎng)期，可以進(jìn)一步再細(xì)分成高速成長(zhǎng)期、穩(wěn)健成長(zhǎng)期和緩慢成長(zhǎng)期。
( 3 ) 成熟期。在成熟期，市場(chǎng)基本達(dá)到飽和，但產(chǎn)品更加標(biāo)準(zhǔn)化，公司的利潤(rùn)可能達(dá)到高峰。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，邊際利率逐漸降低，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生壓力，增長(zhǎng)緩慢甚至停滯。這個(gè)階段的公司稱為“現(xiàn)金牛”，即擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
( 4 ) 衰退期。在這個(gè)階段，行業(yè)的增長(zhǎng)速度低于經(jīng)濟(jì)增速，或者萎縮。原因是產(chǎn)品過時(shí)、新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)或低成本的供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)所導(dǎo)致。
2、行業(yè)景氣度
股市對(duì)行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)會(huì)隨著行業(yè)景氣度變化而發(fā)生變化。不同行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度以及經(jīng)營環(huán)境不同，其各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和增長(zhǎng)速度經(jīng)常呈起伏波動(dòng)之態(tài)。如何正確識(shí)別各行業(yè)指標(biāo)波動(dòng)的幅度和頻率，識(shí)別行業(yè)的動(dòng)態(tài)變化，是科學(xué)投資決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。而景氣度調(diào)查方法正是應(yīng)運(yùn)而生的識(shí)別和預(yù)測(cè)行業(yè)動(dòng)態(tài)變化的重要且有效的途徑。
