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來自：CFA > 2024 Level I > Derivatives 2024-09-24 16:20
請問老師，50/（1+0.0251/2）這個(gè)式子是表示折現(xiàn)嗎？為何要折現(xiàn)？網(wǎng)頁上搜索出來說是增加的貸款利息，是嗎？簽合約在零時(shí)刻，結(jié)算在六個(gè)月后，后面又說payoff在一年年末，沒有明白。
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zhaoxi5@sina.com

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30天前

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Lisa老師    2024-09-24 16:59

致精進(jìn)的你:

同學(xué)你好，可以參考以下理解： 某一借款人在6個(gè)月后要用錢，打算6個(gè)月后借入一筆6個(gè)月款項(xiàng)，則在1年后要還款并支付利息。那借款人現(xiàn)在肯定很擔(dān)心未來MRR上升，因?yàn)镸RR上升，借款人未來就要多支付利息。那么借款人在0時(shí)點(diǎn)就買入FRA（多頭），鎖定未來利率=2.5%（半年時(shí)點(diǎn)），當(dāng)未來MRR上升至2.51%（半年時(shí)點(diǎn)），但借款人仍按合同利率2.5%支付，等于借款人賺到了。遠(yuǎn)期合同一般都是凈額結(jié)算，并且支付利息的時(shí)點(diǎn)實(shí)際上是1年后（半年時(shí)點(diǎn)借入，1年后支付），所以在半年時(shí)點(diǎn)的settlement=50/（1+0.0251/2），其實(shí)是1年后的payoff折現(xiàn)到半年。 同理可得，MRR下跌，多頭按合同走虧了，凈額結(jié)算，所以要支付錢。

The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是剛毅的志向。

追問12024-09-25 10:15

請問老師，對于期貨合約而言，投資人在零時(shí)刻買入，六個(gè)月后結(jié)算是嗎？那后面怎么又會有一年后高或低50美元？50算的時(shí)候period是6/12，也就是半年?。?

回答2024-09-25 11:00

同學(xué)你好，投資人在零時(shí)刻買入，六個(gè)月后結(jié)算的。 比如，24年1月1日，我計(jì)劃在24年6月30日借錢，這筆錢我用6個(gè)月，即24年12月還款，但我擔(dān)心6月30日市場利率上升，那我就要多還錢。此時(shí)我就簽一個(gè)FRA來鎖定6月30的利率，即鎖定借款利率。FRA約定的內(nèi)容是，我在6月30日以2.5%利率借款，并且借6個(gè)月，12月31日還款時(shí)間。 時(shí)間到了6月30日，現(xiàn)在我已經(jīng)知道了市場利率=2.51%，那我賺到了！因?yàn)槲益i定的借款利率為2.5%，那我就是賺了50。但注意，我還款時(shí)間是12月31日，只是我6月30日，就知道我12月31日相比市場利率少還50。那我站在6月30日，結(jié)算金額是需要把12月31日我賺到50折現(xiàn)到6月30日，所以是折現(xiàn)半年。（其實(shí)本質(zhì)就是期末還款，但期中就知道期末是賺了還是虧了，期中的結(jié)算金額=期末盈利或虧損折現(xiàn)到期中。）

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