CGFT財務分析：杜邦分析法原理和分析步驟。企業(yè)的各項財務活動、各項財務指標是相互聯系著的，并且相互影響，這便要求財務分析人員將企業(yè)財務活動看作一個大系統(tǒng)，對系統(tǒng)內相互依存、相互作用的各種因素進行綜合分析。
杜邦分析體系就是對企業(yè)財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務比率間的相互關系，全面、系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財務狀況，從而大大節(jié)省了財務報表使用者的時間。
杜邦分析法是采用“杜邦圖”，將有關指標按內在聯系排列，其核心指標為凈資產收益率。該體系中主要體現了以下一些關系：
凈資產收益率=總資產凈利率x權益乘數
總資產凈利率=營業(yè)凈利率×資產周轉率
權益乘數=1+(1-資產負債率）或資產/股東權益
由以上前兩式可得：凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率x權益乘數，即決定凈資產收益率的因素有三個。這樣分解以后，可以把凈資產收益率這一項綜合性指標發(fā)生升、降變化的原因具體化。
銷售凈利率和總資產周轉率可以進行進一步分解：
一是銷售凈利率的分解：
凈利潤=營業(yè)收入-全部成本-所得稅
全部成本=營業(yè)成本+管理費用+銷售費用+財務費用
二是資產周轉率的分解：
總資產=流動資產+長期資產
流動資產-現金有價證券+應收賬款+存貨+其他流動資產
利用杜邦分析圖進行綜合分析需要抓住以下幾點：
(1)凈資產收益率是一個綜合性較強的財務分析指標，是杜邦分析體系的核心。財務管理的目標之一是使股東財富*化，凈資產收益率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產營運等各項財務及其管理活動的效率，不斷提高凈資產收益率是使所有者權益*化的基本*。所以，這一財務分析指標是企業(yè)所有者、經營者都十分關心的。
而凈資產收益率高低的決定因素主要有三個方面，即銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數。這樣分解之后，就可以將凈資產收益率這一綜合指標發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。
(2)營業(yè)凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關系，它的高低取決于營業(yè)收入與成本總額的高低。要想提高營業(yè)凈利率，一是要擴大銷售收入；二是要降低成本費用。
擴大銷售收入既有利于提高銷售凈利率，又可提高總資產周轉率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要因素，從杜邦分析圖可以看出成本費用的基本結構是否合理，從而找出降低成本費用的途徑和加強成本費用的控制的辦法。如果企業(yè)財務費用支出過高，就要進一步分析其負債比率是否過高；如果管理費用過高，就要進一步分析其資產周轉情況，等等。
(3)影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。它由流動資產與長期資產組成。它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。
一般來說，流動資產直接體現企業(yè)的償債能力和變現能力，而長期資產則體現了企業(yè)的經營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?。兩者之間有一個合理的比例關系。
如果發(fā)現某項資產比重過大，影響資金周轉，就應深入分析原因，例如，企業(yè)持有的貨幣資金超過業(yè)務需要，就會影響企業(yè)的盈利能力；如果企業(yè)占有過多的存貨和應收賬款，則既會影響獲利能力，又會影響償債能力。因此，還應進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度。
(4)權益乘數主要是受資產負債率指標的影響。負債比率越大，權益乘數就越高，說明企業(yè)的負債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時，也帶來了較多的風險。對權益乘數的分析要聯系銷售收入，分析企業(yè)的資產使用是否合理，聯系權益結構分析企業(yè)的償債能力。在資產總額不變的條件下，適當開展負債經營，可以減少所有者權益所占的份額，從而達到提高所有者凈資產收益率的目的。
通過以上指標的層層分解，就可以找出企業(yè)財務問題的癥結所在。
