風(fēng)險(xiǎn)管理模型是什么？

說(shuō)回來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管理模型，風(fēng)險(xiǎn)管理模型*典型的就是限制風(fēng)險(xiǎn)的大小和限制風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型。

限制風(fēng)險(xiǎn)的大小：通過(guò)限制頭寸規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)，比如*簡(jiǎn)單的，不論信號(hào)多么強(qiáng)烈，某一只股票的權(quán)重不能超過(guò)投資組合的3%，這種頭寸限制在很多公募基金里面*常見(jiàn)。

當(dāng)然也可以限制杠桿的大小，當(dāng)機(jī)會(huì)不錯(cuò)的時(shí)候可以應(yīng)用高杠桿，而當(dāng)機(jī)會(huì)很少時(shí)，低杠桿才是可行的，就好像我們玩21點(diǎn)是一樣的，當(dāng)你確認(rèn)勝率大于50%時(shí)，這時(shí)才加注。因?yàn)槲覀儾挥妹恳话讯稼A，只要*贏的時(shí)候收益是大于輸?shù)脮r(shí)候的虧損就可以了。

★限制風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型：比如在中國(guó)市場(chǎng)做投資，往往大盤(pán)的波動(dòng)要比個(gè)股的波動(dòng)更加劇烈一些，所以有很多量化策略是把beta風(fēng)險(xiǎn)給對(duì)沖掉，通過(guò)承擔(dān)個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲利。

這種風(fēng)險(xiǎn)管理的方法往往會(huì)直接在alpha模型中體現(xiàn)出來(lái)（這里也可以看出來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管理模型和alpha模型是相互糅合的），比如根據(jù)一些因子分析選定某幾只股票來(lái)投資，然后再做空股指期貨對(duì)沖beta風(fēng)險(xiǎn)，*終承擔(dān)的就是這幾只股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這樣就限制了風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，因?yàn)槲覀冞@個(gè)策略就直接把系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給排除在外了。

風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性

再次強(qiáng)調(diào)一下，風(fēng)險(xiǎn)控制*重要，因?yàn)槿蚴袌?chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，各大市場(chǎng)，甚至各種金融產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性也越來(lái)越強(qiáng)。

比如有一種交易策略是利差交易（carry trade）。其實(shí)利差交易興起的一大背景是日本的低利率政策。為了擺脫令經(jīng)濟(jì)一蹶不振的通縮，日本長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策，利率連1%都不到，日本的銀行賬戶(hù)每年的收益率通常只有0.5%，而美國(guó)有5%，中國(guó)更高。

所以很多有金融嗅覺(jué)靈敏的公司在日本借入日元將其轉(zhuǎn)換為美元、人民幣等高利率的貨幣，然后投資于美國(guó)、中國(guó)的市場(chǎng)中，比如債券、大宗商品或股票市場(chǎng)。

但是這種投資卻蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗械睦罱灰椎耐顿Y者交易方向幾乎都是相同的，他們借入日元，然后投資于美元、人民幣、新西蘭元、澳元等高收益貨幣，推高了股票、黃金、房地產(chǎn)以及原油價(jià)格。

那么風(fēng)險(xiǎn)在哪呢？很簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)在于他們撤離投資的那一天，2007年2月，交易員們開(kāi)始擔(dān)心中國(guó)和其他新興市場(chǎng)的股市漲得太高太快了，隨著中國(guó)股市開(kāi)始下跌，通過(guò)利差交易進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的交易員們開(kāi)始恐慌，紛紛買(mǎi)回他們所借入的日元，導(dǎo)致日元開(kāi)始升值。大概在同一時(shí)間，日本銀行決定提高基準(zhǔn)利率，這使得日元升值勢(shì)頭更勐了。

恐慌的自我強(qiáng)化反饋環(huán)展開(kāi)：只要日元持續(xù)升值，交易員就要被迫結(jié)束掉利差交易，那么就要對(duì)日元進(jìn)行還本付息，那么利差交易者就要拋掉其他國(guó)家的資產(chǎn)，買(mǎi)回日元，那么導(dǎo)致他們所投資的資產(chǎn)大幅貶值，而日元會(huì)進(jìn)一步升值。利差交易導(dǎo)致了巨大的虧損，狂歡的音樂(lè)戛然而止。

可能會(huì)有人說(shuō)，對(duì)于這種利差交易如何做風(fēng)險(xiǎn)管理呢？*簡(jiǎn)單的一種方法就是定期預(yù)測(cè)波動(dòng)率，如果外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的波動(dòng)率比較大時(shí)，那么*停止利差交易，因?yàn)樵诓▌?dòng)率比較大的情況下，投資的貨幣很容易貶值，而在利差交易當(dāng)中，一旦投資的貨幣出現(xiàn)貶值（即融資貨幣升值）很容易倒逼交易者停止頭寸，那么平倉(cāng)本身又會(huì)造成市場(chǎng)向不利方向發(fā)展，容易出現(xiàn)危險(xiǎn)的自我強(qiáng)化反饋。