什么是流動(dòng)性陷阱，在CFA一級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)中是必考的知識(shí)，它是屬于貨幣政策中的知識(shí)點(diǎn)，也是貨幣政策局限性，今天我們就以當(dāng)前社會(huì)下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象說一說什么是流動(dòng)性陷阱。讓考生對(duì)此有個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。

所謂“流動(dòng)性陷阱”,是指當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)即使利率降到很低水平,市場(chǎng)參與者對(duì)其變化不敏感,對(duì)利率調(diào)整不再作出反應(yīng),導(dǎo)致貨幣政策失效。

在4月29日，美國商務(wù)部公布了2020年第一季度GDP初值。數(shù)據(jù)顯示，美國一季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值下降4.8%，超過預(yù)期的-4.0％，創(chuàng)下2008年以來的跌幅。4月29日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦利率區(qū)間在0%-0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.1%不變，略超出上調(diào)5bp的市場(chǎng)預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)聲稱，新冠病毒的爆發(fā)正在整個(gè)美國乃至世界范圍內(nèi)造成巨大的健康危機(jī)和經(jīng)濟(jì)困難，疫情和為保護(hù)公眾健康而采取的措施正在引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的急劇下降和失業(yè)的增加。需求疲軟和油價(jià)大幅下跌抑制了消費(fèi)品價(jià)格通脹，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中斷嚴(yán)重影響了金融狀況，并損害了向美國家庭和企業(yè)的信貸流動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾指出，4月份制造業(yè)下滑很快，而且美國經(jīng)濟(jì)僅僅是在三月份下旬才開始負(fù)增長(zhǎng)，所以二季度GDP將下滑遠(yuǎn)超4.8%，即使不顧疫情重新開放經(jīng)濟(jì)，雖然會(huì)促進(jìn)消費(fèi)回升，在經(jīng)濟(jì)劇烈萎縮、失業(yè)率高企的時(shí)期，GDP很難反彈至疫情爆發(fā)前的水平；失業(yè)率方面，美國4月份的失業(yè)率將創(chuàng)下新高，4月30日美國公布截至4月25日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。在之前的五周里，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)已經(jīng)達(dá)到2640萬。預(yù)計(jì)在六周內(nèi)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)將超過3000萬。

目前美國的貨幣政策工具包括QE、央行貨幣互換和針對(duì)一級(jí)交易商、存款類金融機(jī)構(gòu)、外國銀行、小微企業(yè)和市政債的各類流動(dòng)性安排。3月中旬以來，美聯(lián)儲(chǔ)開始大規(guī)模QE，大規(guī)模購買美國國債、抵押貸款支持債券（MBS）、貸款、中央銀行流動(dòng)性互換，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。

中央銀行可以采取的貨幣政策工具通常包括，公開市場(chǎng)操作，政策利率和準(zhǔn)備金要求，公開市場(chǎng)操作就是美國的購買國債，MBS，以及企業(yè)貸款等，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，就是美國的QE，政策利率將長(zhǎng)期保持在0%-0.25%低位運(yùn)行，超額準(zhǔn)備金利率維持在0.1%不變，準(zhǔn)備金率是中國央行經(jīng)常使用的貨幣政策工具。由于疫情的因素，世界各國央行紛紛實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張性貨幣政策，希望能影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，然而貨幣政策是有局限性的，貨幣政策傳導(dǎo)并*終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)是需要過程和時(shí)間的，而且在*情況下是有流動(dòng)性陷阱的，目前的疫情就是這個(gè)*情況。那CFA一級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的流動(dòng)性陷阱是誰提出呢？作為正在備考一級(jí)的你不是難點(diǎn)吧！

流動(dòng)性陷阱是凱恩斯在《就業(yè)利息和貨幣通論》中提出的一種假說，當(dāng)貨幣需求完全彈性，即貨幣需求曲線是水平的，即使向經(jīng)濟(jì)體釋放更多的貨幣，利率水平也不會(huì)下降，從而實(shí)體經(jīng)濟(jì)也很難改善，當(dāng)名義利率下降到0時(shí)，即使繼續(xù)采取擴(kuò)張性政策，利率也無法進(jìn)一步降低，從而形成流動(dòng)性陷阱。

CFA一級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)

由于疫情，人們的消費(fèi)和投資被凍結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行再多的貨幣，向美國人民撒幣，民眾也不會(huì)去投資，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金的資產(chǎn)，除了生活必需品的消費(fèi)和日常的還貸，不會(huì)有報(bào)復(fù)性消費(fèi)了，新發(fā)的貨幣都會(huì)被吸收和儲(chǔ)蓄，就好像掉進(jìn)了流動(dòng)性陷阱，貨幣政策失效了。

怎么辦，貨幣政策和財(cái)政政策要相宜得章，同時(shí)使用，如果貨幣政策陷入流動(dòng)性陷阱，可以使用擴(kuò)張性財(cái)政政策，比如中國各個(gè)城市發(fā)放的消費(fèi)券，減稅，新基建，切實(shí)降低中小企業(yè)融資成本，幫助他們度過難關(guān)，中央政治局會(huì)議提出的要提高政府赤字率、發(fā)行特別國債等。

所以，CFA一級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣政策流動(dòng)性陷阱有了些了解，也為正要報(bào)名CFA一級(jí)考試的你科普一些知識(shí)。