Volatility Term Structure是FRM考試金融英語(yǔ)詞匯，是波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)。備考中考生不僅需要了解它的詳細(xì)內(nèi)容，還需要對(duì)它的形成有所了解。

Volatility Term Structure形成有三種說(shuō)法：

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1. 價(jià)格運(yùn)動(dòng)過(guò)程并非平穩(wěn)說(shuō)

這一說(shuō)法是指在有效期內(nèi)基本面的變化會(huì)引起標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期分布的永 久性改變。假如市場(chǎng)預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)將會(huì)在某一時(shí)期發(fā)生重大變化，那么事件發(fā)生前后的期權(quán)隱含波動(dòng)率也就會(huì)不同。

2. 波動(dòng)率非均勻說(shuō)

這一說(shuō)法認(rèn)為實(shí)際波動(dòng)率在不同日期內(nèi)預(yù)期是不一樣的，特別是重要事件發(fā)生日與其他日差異更加明顯。因此波動(dòng)率應(yīng)當(dāng)是期權(quán)有效期內(nèi)發(fā)生的事件數(shù)量及其重要程度的函數(shù)。

3. 波動(dòng)率均值回歸說(shuō)

在一個(gè)給定的市場(chǎng)中，波動(dòng)率不能長(zhǎng)期保持在ji端的水平，而是會(huì)回到其長(zhǎng)期均衡的水平。我們也可以認(rèn)為實(shí)際波動(dòng)率從長(zhǎng)期來(lái)看是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。當(dāng)波動(dòng)率水平超過(guò)均衡水平時(shí)，波動(dòng)率會(huì)回到正常水平，而不是持續(xù)維持這種差異。所以，當(dāng)期權(quán)有效期很長(zhǎng)時(shí)，波動(dòng)率不可能無(wú)限增加，但在標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)模型中并沒(méi)有反映這一點(diǎn)，因此模型推導(dǎo)出的隱含波動(dòng)率是隨著時(shí)間的增加而下降的。

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